吃瓜经过

摩拳擦掌

11月初的互联网好不热闹，大家都等着蚂蚁金服的上市，摩拳擦掌，超额认购，最大IPO，都想从蚂蚁身上成为股东挣得一桶。当时的热火劲信息描述很多，我就没必要费那个口水搬运了

风云突变

波云诡谲，杭州马外滩金融峰会上爆出惊人言论，炮轰监管，直怼当局，显出了不恰身份的不成熟。来自未来的同学请去搜视频搜图

各路吃瓜

接着网络上朋友圈的吃瓜群众们炸开了锅，有号召给杭州厉害马点赞的，有金融业从业者不服马云的（这是普遍态，都想其被深深公平监管），有朋友说蚂蚁背后有很多红二代，才敢炮轰监管。有人说这下要凉（我站这派），有夸赞还是深圳马低调，也有说PeterMa(马明哲)才是深得低调真谛。

传媒有意误导

最炸的是凑热点的短视频，立即跟进讲解ABS（Asset-backed Securities，资产证券化），我听了一番，哦，这个讲的好，其实这里不是蚂蚁不受监管，其实也受监管，视频里或普遍说ABS的文章里提及的杠杆率，早被蚂蚁在最近的3年时间内同银行业伙伴一样，降下去了。早期放贷业务开启时，的确是ABS化，杠杆高，但受监管影响，早变成联合放款模式了。自有资金占比极低，这波就属于纯粹带节奏的。

暂缓上市

不过随着四部门约谈，蚂蚁觉得大局已定，并未对网络上的各路言论进行澄清。A股上不了，港股主动撤下上市计划，避免定价破发更无法交代。

到底咋个蚂蚁变蚂蟥

内部说法

有朋友在蚂蚁内部，掌握的经营信息还是比较充分正确，但结论不正确，通过马老板膨胀了来解释这个事情（杭州马没有按照宣传稿件来讲，而是自己发挥），从而导致大家不能上市暴富。

答案在风中飘，但肯定不是马老板气血上涌一时飘，毕竟大会讲稿早就准备好了。马老板是知道结果，酝酿几天还是真性情一把，兵行险着，携民意演一把试试，但这一出也可能使得后续不再有马云的时代（此语来自短视频界）

内部人士当然情绪上认为蚂蚁做的都是对的，高效率的，只是马老板不对。

真实为啥

扒开BigTech招股书看看

历史上数次金融危机均与“大而不能倒”的金融机构出现问题有关，将上市的蚂蚁集团虽然津津乐道于为中小企业服务，但其上市招股书的数据已被专业人士研究个透，其以80%为消费贷款为主的盈利模式，年轻人仅凭信用担保难免会埋下金融风险。

2.1万亿贷款余额的，那么消费贷款1.7万亿，意味着如果有1亿人欠债的话，这1亿人平均每人欠了1.7万元，这明显偏离了央行掌握的大数据

四宗罪

1. 赢家通吃，造成市场垄断和不公平竞争
2. 增强金融风险传播性（经营模式和算法趋同，易引发羊群效应，导致市场大起大落；前面这解释扯淡，只是店大欺客，信用放贷KPI凶猛，传导风险给银行是真）

剩余扯淡凑韵的两宗

3. 诱导过度负债消费（被一些文章冠了一个帽子，金融价值观扭曲），只不过是托词，KPI导向信用放贷过猛才是真

4. 过度采集客户数据，更是扯淡的托词。

就像中国历史上都要凑个四一样，战国四公子，京城四少，江南四大才子（才子之间能级明显有差距，可见唐伯虎点秋香）

BigTech与金融业的冲突

• 原来银行是信贷中介，现在通过市场分工来实现（强势甲方变乙方，十分的不爽）

• 可能存在BigTech公司与银行利益不一致，风险责任不清以及助贷风险向银行传导等问题。（实操层面这是实话）

金融业说我助小微你选择看不见

在普惠金融主力军方面，银行业的小微企业贷款和普惠小微企业贷款余额达到40.7万亿和13.7万亿，而蚂蚁集团发放的小微经营信贷余额不到5000亿（应该还是受资本金的限制，不要谁喊声大就听谁的）。

金融业说蚂蚁过分吹大数据风控

在放贷时，BigTech公司与银行贷款一样，也使用担保品。如现金担保，电商平台账上都有现金或余额宝账号上有钱。二是应收账款担保，电商商户并不是立即收到货款的，有7天的收账款间隔。三是摊位费担保，保证金，技术服务年费等。这些措施不能归功于大数据风控。

蚂蚁的优势确实在C端

服务产业要跟产业滚在一起，这点上阿里系走轻模式，其实组织能力模型对B端服务的构建和认知还没有京东金融捆绑赋能产业链来得深。另一种视角可能京东链的抵押物更多，大玩家也更多，更放得开手。

其对于企业数据信息的累计上，并不对传统银行有优势，这是BigTech与传统银行的差别，无需各执一词，而是现实情况。

监管的态度

如果金融企业涉及了吸收公共存款，就要对其进行审慎监管，因为蚂蚁平台其实属于变相吸收公众存款，它有一些金融业务牌照，又可以进行与银行类似的存贷款业务，就需要进行审慎监管。个人觉得就算理论上只是代销（我认为可看作影子银行），其平台放大能力，也不得不更加投以监管关注的目光。

金融危机的教训

金融危机的一个主要教训就是对影子银行链条认识不请，监管不力。面对类似影子银行的创新业务，必须要强调监管的一致性，特别要重视新巴塞尔协议作用和实施。

风险识别，计量，防范和处置等方法的普遍适用和不断进步，正是巴塞尔协议与时俱进的基础，也是国际上对BigTech公司金融业务进入监管的出发点

对于BigTech公司而言，如果其涉足类似银行的存贷款业务，对于类似的业务必须要有准备金，资本金，杠杆率，流动性等监管要求，保持监管的一致性

后记

个人的看法里，金融界一直有我放开了玩的冲动，很多创新机制理论上没问题，为效率挺好挺美的，但实操层面，因为人的参与就会出现各种纰漏与变形。所以在金融层面引入审慎监管是有必要的，别的不说，理论上没有经济危机或金融危机，但还是实实在在会发生。

黑钱为什么能洗白，跟实操层面的理解和跟踪复杂性一个道理。

借用一句比较糙的话，你不能假装人（官员/从业者/评级机构）都有最高尚的道德和最过硬的能力，就像假装新中国没有娼妓一样。